FX侍です、こんにちは。

突然ですが…COTレポートって知ってますか？

 

 

(￣─￣) ｼｰﾝ…

という方、多いですよね笑

 

じゃあ…IMMポジションなら聞いたことある方は多いですよ…

(•̀ㅁ•́ฅ)ﾊｲ！

 

食い気味での挙手、ありがとうございますw

 

実はIMMポジションって、COTレポートのごく一部を切り取っただけのデータなんです。

つまりIMMだけ見ている人は、残念ながら大口の動きの「一部分」しか見ていないということ。

もちろん見ないより見た方が勉強になるのは間違いありませんが、それだけでは全体像が掴めない。

そこで登場するのがCOTレポートってわけ。

 

COTレポートの全体像を理解すれば、年金基金やヘッジファンドが「どっち向いているか」「どう動き始めたか」がもっと高い解像度で見えるようになります。

というわけで…
今回はCOTレポートの基本から読み方まで、FXトレーダーに必要な知識をまとめて解説します。

FX侍のブログでは毎週COTレポートの分析を公開していくので、この記事で見方を押さえておくと理解が深まりますYo(・∀・)

 

そもそもCOTレポートって何？

正式名称はCommitments of Traders Report。
アメリカの商品先物取引委員会（CFTC）が毎週公開しています。

一言でいうと、アメリカの先物市場で「誰が・どれくらい・どっち方向に」ポジションを持っているかがわかるデータです。

為替だけでなく、原油や金、株価指数先物なども含まれますが、FXトレーダーが見るべきは通貨先物の部分ですね。

大口のプレイヤーがロングなのかショートなのか、先週から増えたのか減ったのか。
こうした情報が数字で確認できるのがCOTレポートの強みです。

 

データの出典元と公開スケジュールを確認しよう

COTレポートは毎週火曜日時点のポジションが集計され、米国東部時間の金曜午後（日本時間で土曜の早朝）に公開されます。

つまり3日の遅延がある点は頭に入れておいてください。
リアルタイムのデータではなく「火曜時点のスナップショット」という性質です。

データの出典元はCFTCの公式サイトで、ここからダウンロードできます。

→CFTC Traders in Financial Futures（新規タブで開きます）

 

見てみると分かりますが…絶対読ませる気ないだろってデータですね笑

ユーザビリティのかけらも無いデータです。（言い過ぎかな？）

英語だらけの上にデータが膨大で、正直どこを見ればいいか全くわかりません。

通貨だけでなくS&P500やNASDAQ、国債先物なども全部入り混じって一覧化されていますし、数字の羅列がひたすら続くので「これを毎週読め！」は無理ゲーですよね。

FX侍のCOTレポート分析では、この膨大なデータの中からFXに関連する通貨先物のTFFデータを抜き出して、グラフやヒートマップで見やすくまとめています。

なので毎週の分析記事を見てもらえればOKですが、「自分でも元データを確認したい」という勉強熱心な方は公式サイトをブックマークしておくといいでしょう。

 

IMMポジションとCOTの違いは？

IMMポジションなら見てるけど…それじゃダメ？と思う方もいますよね。

IMMポジションは、COTレポートの中の「Non-Commercial（非商業筋＝投機筋）」のデータだけを切り取ったもの。

つまりCOTレポート全体の引き出しの1つがIMMポジションというイメージ。

IMMを見ているということは、すでにCOTの一部は見ているわけですね。

じゃあIMMの何が問題かというと…
IMMの「Non-Commercial」には年金基金もヘッジファンドも同列で含まれていること。

中長期の投資方針で動く年金基金と、短期でレバレッジをかけるヘッジファンド。
IMMで「投機筋が買ってる」とわかっても、誰が買ってるかで意味が変わるんです。

この問題を解決するのが、次に説明するTFFという分類方法です。

 

COTレポートには種類がある

COTレポートと一口に言っても、実は複数の形式があります。
FXトレーダーが知っておくべきは主に2つ。

・レガシーCOT
・TFF（Traders in Financial Futures）

じゃあ何が違うのか解説します。

 

レガシーCOT（Legacy COT）はざっくり3分類

レガシーCOTは最も古くからある形式で、市場参加者を3つに分類しています。

IMMポジションとして広まっているのは、このレガシーCOTのNon-Commercialの数字です。

シンプルでわかりやすい反面、大口の解像度が低いのが弱点と言えるでしょう。
先ほど書いた通り、年金基金もヘッジファンドも同じNon-Commercialに分類されてしまいます。

 

TFF（Traders in Financial Futures）は4分類で解像度が高い

TFFは2009年にCFTCが導入した新しい分類方法です。
金融先物（通貨・金利・株価指数）に特化して、参加者を4つのカテゴリに分けています。

レガシーCOTでは1つのカテゴリにまとめられていた大口を、「中長期で動く機関投資家」と「短期で動く投機筋」に分けて見られるのがTFFの最大のメリットです。

例えば「Non-Commercialが買い越し」だけでは、それが年金基金の長期的な買いなのか、ヘッジファンドの短期的な仕掛けなのか区別がつきません。

TFFならAsset Managerが買ってるのかLeveraged Moneyが買ってるのかが一目瞭然。

だから当ブログのCOT分析ではTFFを採用しています。

 

レガシーCOTとTFFの違いを比較してみよう

	レガシーCOT	TFF
開始年	1986年〜	2009年〜
分類数	3カテゴリ	4カテゴリ
対象市場	全先物市場	金融先物に特化
大口の解像度	低い（投機筋を一括り）	高い（機関投資家と投機筋を分離）
IMMポジション	ここのNon-Commercialが元データ	−
FX分析の実用性	△（ざっくりした方向感のみ）	◎（誰が動いたかまでわかる）

ぶっちゃけFXトレーダーがCOTを使うなら、TFF一択と言っていいでしょう。

 

TFFの4つのカテゴリを理解する

TFFの分類はCOT分析の核心部分です。

各カテゴリの特徴を理解しないと、数字を見ても「で？」で終わっちゃいますからね笑

それぞれの役割と、分析上の意味を押さえていきましょう。

 

Asset Manager（機関投資家）が動いたらトレンドの本気度がわかる

Asset Managerは年金基金、保険会社、投資信託など、中長期の運用方針で動く機関投資家です。

特徴をざっくりまとめると…

だからこそAsset Managerのポジション変化は「トレンドの本気度」を測るバロメーターになります。

例えば…
Asset Managerが4週連続でユーロを買い増している＝機関投資家レベルでユーロ上昇を見込んでいる可能性が高い、と読み取れるわけですね。

逆にAsset Managerが利食いを始めた場合は、トレンド転換のシグナルとして要注目です。

 

Leveraged Money（投機筋）は短期の先行指標になりやすい

Leveraged MoneyはヘッジファンドやCTAなどレバレッジを活用して短期的な利益を追求するプロです。

気づきましたか？

Asset ManagerとLeveraged Moneyの関係でのポイントは、両者が同じ方向を向いている時はトレンドの信頼性が高くなります。

機関投資家とヘッジファンドが揃って買っている通貨は、中長期でも短期でも上方向の見方が一致しているわけですからね。

逆に方向が逆なら、どちらかが先に巻き戻す可能性があるので要注意です。

 

Dealer（ディーラー）は市場の「鏡」として見る

Dealerは銀行や証券会社などのマーケットメーカーです。

ここがちょっと特殊で、Dealerは自分から積極的に方向を取るというよりも、他の参加者の取引の反対側に立つ存在です。

例えばAsset Managerがユーロを大量に買っている時、Dealerはその反対側でユーロを売っている関係になります。

つまりDealerのポジションを見れば「市場がどれだけ一方向に偏っているか」が間接的にわかるんです。

そこまで重要度は高くありませんが、知識として覚えておくといいでしょう。

 

Other Reportables（その他報告義務者）は参考程度でOK

上の3カテゴリに分類されない、報告義務のある参加者がここに入ります。

プロップトレーディング会社、小規模ファンドなど様々なジャンルに渡りますが、COTではあまり重視しません。

分析ではAsset Manager・Leveraged Moneyの2カテゴリに集中しましょう。

 

COTレポートの具体的な読み方をマスターしよう

カテゴリの意味がわかったところで、次は実際にCOTのデータをどう読むかです。

FX侍の毎週の分析で使っている指標を、そのまま解説していきますね。

 

ネットポジションで「どっちを向いてるか」を掴む

最も基本的な数字がネットポジションです。

計算はシンプルで…

ネットポジション ＝ ロング枚数 − ショート枚数
プラス → 買い越し（その通貨を買う方向）
マイナス → 売り越し（その通貨を売る方向）

例えば「Asset Managerのユーロ：+395,301枚」なら、機関投資家は約39.5万枚分のユーロロング（買い越し）を持っているということです。

ちなみに1枚（1コントラクト）は通貨によって異なります。

通貨	1枚（コントラクト）
EUR	125,000ユーロ
GBP	62,500ポンド
JPY	12,500,000円
AUD	100,000豪ドル
CAD	100,000カナダドル
CHF	125,000スイスフラン

ただ正直、毎回この換算をする必要はありません。

ブログの分析では円換算の概算値も併記していくので、金額感はそれで掴んでもらえればOKです。

 

「前週比」で変化の方向を掴むのが分析のキモ

COT分析で最も重要なのは、ネットポジションよりも「前の週からどう変わったか」です。

例えば…

この場合、ロング自体はまだ39.5万枚もありますが、前の週から約1.8万枚も減っている。

つまり「まだ買い越しだけど、買いを減らし始めている」という分析ができます。

ポイントは3つあります。

まず最初は…変化の方向。
前週比がプラスなら買い増し、マイナスなら売り増し（または利食い）。
「どっちに動いたか」を最初に確認しましょう。

 

次は…変化の大きさ。
-1,000枚の変化と-18,000枚の変化では意味が全然違います。
数千枚以上の変化があった通貨は注目度が高いと判断してもいいでしょう。

 

最後は…変化の継続性。
「3週連続で買い増し」「4週連続で売り増し」のように、同じ方向への変化が続いていればトレンドの信頼性が高まります。
単発の変化よりも連続性のある変化に注目してください。

 

52週レンジで「偏り」を測るとリスクが見える

現在のポジションが過去1年間（52週）の中でどの位置にあるかを示すのが52週レンジです。

パーセントで表現され、0%が過去1年の最低水準、100%が最高水準です。

52週レンジの読み方
・90%以上：過去1年で最も買いに偏っている → 巻き戻し（利食い）リスクが高まる
・10%以下：過去1年で最も売りに偏っている → ショートカバーが起きやすい
・30〜70%：中立圏 → 偏りは少ない

なぜこれが重要かわかりますか？

極端に偏ったポジションは、いつか必ず巻き戻されるから重要なんです。

例えば…
足の速いLeveraged Moneyのポンドショートが52週レンジの9%（＝過去1年でほぼ最も売られている水準）にある場合。

売りが極端に溜まっている状態なので、何かのきっかけでショートカバー（売りポジションの買い戻し）が一気に入る可能性があります。

 

ただし極端なポジション＝即逆張りすべき、というわけではありません。

そこだけは勘違いしないようにご注意ください。

ファンダメンタルズがポジションの方向を裏付けている間は、偏りがさらに拡大することもあります。
52週レンジはあくまで「巻き戻しのリスクがどれだけ溜まっているか」を確認するための指標です。

 

ヒートマップで直近の流れを直感的に把握する

FX侍のCOT分析では、数週間分のポジション変化を色で表現したヒートマップも公開しています。

数字をいちいち追わなくても、色の流れを見れば「この通貨は最近ずっと買われてるな」「ここで突然流れが変わったな」が一目瞭然です。

ヒートマップで注目してほしいのが「色の連続性と色の転換」です。

同じ色が3〜4週続いている通貨は、明確なポジション構築のトレンドが出ています。
逆に、それまで緑だったのに突然赤に転じた通貨は、利食いや方向転換の兆しとして要注意ですね。

「この通貨は今どういう流れにあるのか」を素早く把握したい時に、ヒートマップはめちゃくちゃ便利です。

 

COT分析での注意点

COTレポートは大口の動向を確認できる強力なツールですが、万能ではありません。

使い方を間違えると逆に振り回されるので、以下の点は必ず意識しておいてください。

1. 通貨ペアではなく通貨単体のポジションであること
最初に私も戸惑った部分ですが、例えば円の買いポジションが増えていれば、ドル円だと下方向（＝売り）へのポジションが増えているのと同じです。COTレポートのポジションは通貨ペアじゃなくて「通貨単体」のポジションとして覚えておいてください。

2. 遅延データであること
火曜日の米国東部時間18時頃までのデータ→米国東部時間の金曜15:30に公開です。
（日本時間でいうと、アメリカが夏時間なら土曜の4時30分、冬時間なら土曜の5時30分に公開）

3. 方向のバイアス確認ツールであること
COTでわかるのは「大口がどっち向いてるか」という方向感です。エントリーのタイミングや損切り位置はテクニカル分析で判断しましょう。COTは中長期のバイアス確認として使うのが正解です。

4. 極端なポジション＝即逆張りではないこと
52週レンジで極端な水準にあっても、ファンダメンタルズがその方向を裏付けている間はさらに偏りが拡大することもあります。「そろそろ巻き戻しが来るかも」という注意喚起として使ってください。

 

まとめ

COTレポートの基本と、TFFの読み方を解説してきました。

改めてポイントを整理すると…

◆COTレポートのポイント
・COTレポートは大口のポジション動向がわかるCFTCの公開データ
・IMMポジションはCOTの一部（レガシーCOTのNon-Commercial）に過ぎない
・TFFなら機関投資家（Asset Manager）と投機筋（Leveraged Money）を分けて分析できる
・ネットポジションの絶対値よりも「前週比」と「52週レンジ」に注目する
・ヒートマップで色の連続性と転換をチェックする

個人的にはCOTデータを意識し始めて、なぜこの通貨が動いたのかという解像度が上がった印象です。

COTは「誰がその動きを作っているか」を教えてくれる、テクニカルでもファンダでもない第3の視点です。

当ブログでもたびたび触れているチャートからは見えない動きですね。

 

毎週のCOT分析はブログで公開していきますので、この記事で基本を押さえた上で活用してくださいね(・∀・)