FX侍です、こんにちは。

さて今週は何よりも先に、あの注目ニュースをお伝えしないといけません。

お気づきかもしれませんが…

 

そうです、中日ドラゴンズの快進撃と最下位脱出の大ニュースです(・∀・)

子供とドームへ観戦に行った8/4は見事なサヨナラ勝ち。

そして昨日の阪神戦も9回にマスターのお陰で逆転勝ち。

CS進出への望みが出てきましたね。

 

長くなりそうなので本題へいきましょうか笑

先週のJPYで「次回で2.3兆円規模のショートの削具合に注目」と書きましたが、その答えが出ました。

約1兆円分が消えています。

7/30と7/31の円買い介入、そして8/3に日米が協調介入だったと認めた件が、そのまま建玉に刻まれました。

では今週のCOTレポートの分析へ参りましょう。

 

COTに関する基礎知識は、以下の解説記事をご覧くださいませ。

 

今週のCOTハイライト

今回のCOTは8月4日（火）時点のデータ。

円ショートの合計が1週間でほぼ半分になり、7通貨のうち5通貨でドル売り方向に建玉が動きました。

先週まで積み上がっていた円売りが、介入をきっかけに一気に手仕舞われた週です。

COT集計期間内で重なっていた材料はこんな感じ。

・7/29 FOMCは3.50-3.75%で据え置き、9対3で3名が0.25%の利上げを主張
・7/30のBOEは3.75%で据え置き、市場予想の7対2より利上げ票が1つ多い6対3
・7/30 政府・日銀が円買い介入、ドル円は162円台から157円台へ（推計6〜7兆円）
・7/31の日銀は政策金利1.0%で据え置き、8対1で高田委員だけが利上げを提案
・7/31 介入の第2弾に米財務省がユーロ売り・円買いで参加、2日の合計は11兆円超
・7/31 ユーロ圏7月CPI速報が前年比+2.9%へ加速、エネルギーは+10.0%
・8/3 日米が協調介入を公式に確認、円買いでの協調は1998年6月以来28年ぶり
・8/2 トランプがイランへの攻撃中止に同意、Brentは8/4に80ドル割れで2週で約2割安
・8/7 米7月NFPは-2.3万人と予想の+8万人超を大きく下回り、9月利上げ織り込みは約4割へ後退（※）
（※は今回のCOT集計後の出来事です）

中銀イベントが3つ並んだ週に、その全てを上書きするような規模の介入が入った、というのが今回の集計期間の流れでしたね。

特に注目すべき3点

今週、特に大きく動いたのは以下の3通貨です。

1. EUR（ユーロ）：AMが+9,936枚で5週ぶりの買い、52週最安値圏からの反転。
2. JPY（円）：AMが+40,635枚、LMも+41,165枚で、円ショートの合計が2.3兆円から1.3兆円へ縮小。
3. DXY（ドルインデックス）：AMが-3,517枚で思惑分を吐き出す一方、LMは+5,450枚で52週高値のドル買い。

推移をまとめた表がこちらです。

通貨	Asset Manager	前週比	Lev Money	前週比	注目度
EUR	219,262	+9,936	-52,205	+12,993	⭐⭐⭐
GBP	-125,814	+15,097	38,174	-2,923	⭐⭐
JPY	-42,422	+40,635	-60,825	+41,165	⭐⭐⭐
CAD	-101,314	-154	-101,748	+747	⭐⭐
AUD	-34,219	-2,510	40,637	+13,019	⭐⭐
CHF	-39,767	+434	-10,084	-437	⭐
DXY	18,095	-3,517	3,849	+5,450	⭐⭐⭐

Asset Manager = 年金基金や保険会社などの機関投資家。中長期のトレンドを反映しやすい。
Leveraged Money = ヘッジファンドなどの投機筋。短期的な値動きへの反応が早い。

 

先週比のポジション変化のグラフがこちらです。

▼カーソルを乗せると数値が表示されます

 

🗺 ヒートマップで見る直近の流れ

直近の変化がわかりやすいヒートマップがこちらです。

ヒートマップから読み取れるポイント

🔴 赤が目立つ通貨（ポジション縮小・売り方向）
・DXY Asset Mgr：-3,517枚で18,095枚。先週のポイント枠で挙げた1.8万枚割れにあと95枚まで迫る
・GBP Lev Money：-2,923枚で38,174枚。ポンドが1.03%上げている最中に減らした短期勢
・AUD Asset Mgr：-2,510枚で-34,219枚。2週続いた買い戻しが停止

🟢 緑が目立つ通貨（ポジション拡大・買い方向）
・JPY Asset Mgr：+40,635枚で今週最大の買い戻し。7通貨で群を抜く規模
・JPY Lev Money：+41,165枚。中長期勢とほぼ同じ規模の買い戻しが同時に出る
・GBP Asset Mgr：+15,097枚で円に次ぐ買い。先週の売りの7割を1週で戻す
・EUR Lev Money：+12,993枚で5週ぶりの買い。52週最安値からの反転

📌 注意すべきパターン
・DXY：AMは-3,517枚の売り、LMは+5,450枚で52週高値の買い。ドルが下げた週に短期勢だけが逆を向く
・GBP：AMが買い、LMが売りと、先週とちょうど逆の組み合わせに入れ替わった
・CAD：AMもLMもほぼ動かず、52週レンジは4%と1%に張り付いたまま

 

🔍 通貨別の詳細分析

ここまで全体を俯瞰して見たので、次は各通貨のポジションを見ていきましょう。

EUR（ユーロ）⭐⭐⭐ 5週ぶりに買い手が戻った

AMの現在ポジションは219,262枚（約5兆円）の買い越し。

前週比+9,936枚（約2,265億円）の買い戻しで、4週続いた売りが止まりました。

52週レンジは5%です。

日付	Asset Manager	AM前週比	Lev Money	LM前週比
6/30	255,158	+428	-32,644	-17,234
7/7	253,918	-1,240	-45,461	-12,817
7/14	247,316	-6,602	-53,691	-8,230
7/21	228,927	-18,389	-56,671	-2,980
7/28	209,326（52週最安値）	-19,601	-65,198（52週最安値）	-8,527
8/4	219,262	+9,936	-52,205	+12,993

先週のEURのポイント枠で挙げた20万枚割れは、回避されました。

LMも-52,205枚（約1兆1,901億円）で、前週比+12,993枚（約2,962億円）の買い戻し。

5週続いた売りが、こちらも同時に止まっています。

 

この方向性の転換はユーロ圏の材料からも読み取れます。

7/31のユーロ圏7月CPI速報が前年比+2.9%へ加速。

エネルギーが+10.0%と全体を押し上げた形で、9/10のECBで預金金利を2.25%から2.50%へ引き上げる確率を、市場は7〜8割まで織り込んでいます。

ユーロドルは集計週で1.137から1.151へと1.21%上昇しており、フローと値動きの向きは一致。

なお7/31の協調介入で、米財務省は自らの準備からユーロを売って円を買っています。

実弾のユーロ売りが出た週に建玉は買い戻されており、中長期勢がユーロそのものを見限ったわけではないという印象です。

📌 ポイント：EURはAMが+9,936枚で219,262枚となり、4週続いた投げが52週レンジ5%で止まりました。先週この枠で挙げた20万枚割れは回避しましたが、23万枚の回復には約1万枚届かず。7月のCPIが+2.9%へ加速したことで、9/10のECB利上げは市場の大半が織り込み済みという状態です。23万枚を回復すれば投げの一巡が確認でき、逆に21万枚を割り込めば今週の反転が一時的な買い戻しだったことになります。ロングが5兆円規模でまだ残っているので、織り込み済みの利上げが出たあとの反応こそが分岐点ですね。

 

GBP（ポンド）⭐⭐ 上がる相場で売った短期勢

AMの現在ポジションは-125,814枚（約1兆6,740億円）の売り越し。

前週比+15,097枚（約2,009億円）の買い戻しで、先週の売りの7割を1週で戻しました。

52週レンジは27%です。

日付	Asset Manager	AM前週比	Lev Money	LM前週比
6/30	-156,307（52週最安値）	-6,883	16,273	+8,706
7/7	-143,257	+13,050	17,979	+1,706
7/14	-131,404	+11,853	28,541	+10,562
7/21	-119,089	+12,315	33,236	+4,695
7/28	-140,911	-21,822	41,097	+7,861
8/4	-125,814	+15,097	38,174	-2,923

きっかけは7/30のBOEですかね。

3.75%の据え置き自体は想定内でしたが、採決は6対3。
市場が予想していた7対2より利上げ票が1つ多く出ました。

 

面白いのはLMの方で、38,174枚（約5,079億円）と前週比-2,923枚（約389億円）の売り。

ポンドドルが集計週に1.329から1.343へ1.03%上げている最中に、あえてポジションを減らした側になります。

週の値幅としては1%ほどですが、その中で中長期勢と短期勢が逆を向いたという点は見逃せないところです。

📌 ポイント：GBPはAMが+15,097枚で-125,814枚となり、先週の売りの7割を1週で戻しました。先週この枠で挙げた-12万枚の回復には5,814枚届かず、あと一歩というところ。一方のLMはポンドが1.03%上げた週に-2,923枚を売っており、DXYの短期勢と並んで値動きに逆らった側です。-12万枚を回復すれば先週の売りが一時的なものと確認でき、逆に-14万枚を割り込めば6月末の水準へ逆戻りです。予想よりタカ派だったBOEを、中長期勢と短期勢のどちらが正しく読んでいたのか、次回が答え合わせですね。

 

JPY（円）⭐⭐⭐ 1週間で1兆円が消えた円ショート

AMの現在ポジションは-42,422枚（約5,303億円）の売り越し。

前週比+40,635枚（約5,079億円）の大幅買い戻しで、7通貨のAMでは最大の動きです。

52週レンジは24%まで戻しました。

日付	Asset Manager	AM前週比	Lev Money	LM前週比
6/30	-68,693	+9,671	-115,400（52週最安値）	-18,308
7/7	-48,653	+20,040	-90,083	+25,317
7/14	-53,817	-5,164	-90,461	-378
7/21	-79,906	-26,089	-96,185	-5,724
7/28	-83,057（52週最安値）	-3,151	-101,990	-5,805
8/4	-42,422	+40,635	-60,825	+41,165

LMも-60,825枚（約7,603億円）で、前週比+41,165枚（約5,146億円）の大幅買い戻し。

中長期勢と短期勢が、ほぼ同じ規模で同時に買い戻してるのは面白いですね。

この1週間で約1兆円分のショートが消えた計算です。

先週ポイントで挙げた「-6万枚を回復すれば持ち高調整が本格化」という目安を、大幅に飛び越えました。

 

円はいろいろあったので、経緯を時系列で並べてみましょうか。

・7/30：政府・日銀が推計6〜7兆円の円買い介入を実施し、ドル円は162円台から157円台へ
・7/31：第2弾の介入で米財務省がユーロを売り、その資金で円を買う形で介入に参加

2日の合計は11兆円を超えました。

そして8/3、日米が協調介入だったことを公式に認めます。

円買いでの日米協調は1998年6月以来、28年ぶり。

1月の協調レートチェックの時は度肝を抜かれましたが、今回もまさか実弾で協調介入してくるとは、想定外だった方も多いと思います笑

さらにCOT基準日当日の8/4。
ベッセント米財務長官が「日本を支えるために必要なことは何でもする」と表明。

円の大幅な過小評価が、他国の競争的な通貨切り下げを招きかねないという説明です。

 

ここで注意しておきたいのは、これが円高への転換ではないという点です。

円安トレンドが転換した訳じゃなく、行き過ぎた売りが当局の圧力で剥がされたって状態でしかありません。

7/31の日銀も政策金利1.0%の据え置きで、高田委員だけが利上げを提案。

金利差そのものは埋まっておらず、今ドル円を見ても、ガンガン安値を掘っていく勢いはありません。

上値が協調介入懸念でキャップされたけど、どこまで持ち堪えられるかが今後の見どころでしょうね。

📌 ポイント：JPYはAMが+40,635枚、LMが+41,165枚と揃って買い戻し、合計の売り越しは約2.31兆円から約1.29兆円へ1週で1兆円分減りました。先週この枠で挙げた-6万枚の回復を大きく飛び越えた形で、介入が日米共同だったことが主要因です。ただしドル円は集計後もほぼ横ばいで、金利差の構図が変わったわけではありません。-2万枚を回復すれば巻き戻しが第2段階に入り、逆に-7万枚を割り込めば介入前の持ち高へ逆戻りしたと見れます。まだ1.29兆円のショートが残っているので、次に当局が動いたときの燃料はなお十分な水準ですね。

 

CAD（カナダドル）⭐⭐ 良い数字が出ても買われない

AMの現在ポジションは-101,314枚（約1兆1,467億円）の売り越し。

前週比-154枚（約17億円）の小幅売りで、ほとんど動いていません。

52週レンジは4%です。

日付	Asset Manager	AM前週比	Lev Money	LM前週比
6/30	-81,244	+2,624	-88,101	-4,724
7/7	-108,343	-27,099	-85,957	+2,144
7/14	-106,487	+1,856	-92,771	-6,814
7/21	-98,165	+8,322	-98,377	-5,606
7/28	-101,160	-2,995	-102,495（52週最安値）	-4,118
8/4	-101,314	-154	-101,748	+747

LMも-101,748枚（約1兆1,516億円）で前週比+747枚（約85億円）の小幅買いと、52週レンジ1%に張り付いたままです。

ただ、国内の数字はむしろ良い週でした。

7/31に発表された5月GDPは前月比+0.3%と予想の+0.2%を上回り、6月も+0.2%が見込まれることから、第2四半期は年率+3.4%とBOCの予想である+2.5%を超えるペースになります。

それでも建玉が最安値圏から動かないのは、8/19に控える米国の50%関税があるからでしょう。

良い数字が出ても、期日が決まっている悪材料の方が重視されている状態ですね。

📌 ポイント：CADはAMが-154枚、LMが+747枚とほぼ動かず、52週レンジ4%と1%に張り付いたままです。先週この枠で挙げたLMの-11万枚割れも-9.5万枚回復もどちらも起きず、様子見のまま8/19の関税発動を待つ形になりました。国内の景気は5月GDPが+0.3%と強く、集計後の8/7には7月の雇用が+75,100人と予想の+2万人を大きく上回って失業率も6.4%と2年ぶりの低さです。LMが-9.5万枚を回復すれば巻き戻しの入口で、逆に-11万枚を割り込めば関税前の売りがさらに過熱したことになります。7通貨の中で、建玉と足元の景気が最も食い違っているのがCADですね。

 

AUD（豪ドル）⭐⭐ 短期勢だけがRBAの前に動いた

AMの現在ポジションは-34,219枚（約3,816億円）の売り越し。

前週比-2,510枚（約280億円）の売りで、2週続いた買い戻しが止まりました。

52週レンジは35%です。

一方のLMは40,637枚（約4,532億円）で、前週比+13,019枚（約1,452億円）の大幅買い。

52週レンジは66%まで上がり、中長期勢と短期勢で向きが割れました。

背景にあるのは8/10-11のRBAで、豪州の4大銀行すべてが4.35%の据え置きを予想。

7/29に出た6月CPIは前年比+3.8%と5月の+4.0%から鈍化し、トリム平均は+3.6%で横ばいでした。

なお集計後の8/5から8/7にかけて、豪ドル米ドルは0.7071へと1.04%上げました。

目先の値動きは短期勢が優勢で、中長期勢が後から追いかけるかどうかが次回の見どころになりそうです。

📌 ポイント：AUDはAMが-2,510枚の売り、LMが+13,019枚の買いと、中長期勢と短期勢で向きが割れました。先週この枠で挙げた-3万枚の回復にはAMが届かず、むしろ後退した形です。短期勢だけが8/10-11のRBAを前に持ち高を積んでおり、52週レンジは66%まで上がりました。-3万枚を回復すれば両者の足並みが揃い、逆に-4万枚を割り込めば7月前半の売りが再開したサインです。据え置きが確実視されている分、動くとすればブロック総裁が今後の利上げをどう語るかですね。

 

CHF（スイスフラン）⭐ 今週も動かなかった

AMの現在ポジションは-39,767枚（約9,707億円）の売り越し。

前週比+434枚（約106億円）の小幅買いで、ほぼ横ばいです。

52週レンジは69%と、レンジの上半分に留まっています。

LMも-10,084枚（約2,461億円）で前週比-437枚（約107億円）の小幅売りと、こちらも動きはありません。

8/3のスイス7月CPIが前年比+0.4%と、6月の+0.5%から3月以来の低い伸び。
ただ当面、SNBは金利据え置きが想定されているので、たいした動きもなし。

ドルスイスは集計週に0.8104へと1.09%下げましたが、建玉のほうはほとんど反応していません。

値動きはあっても、持ち高を動かすほどの材料ではなかったという印象です。

📌 ポイント：CHFはAMが+434枚、LMが-437枚と、7通貨で最も動かなかった通貨です。先週この枠で挙げた-3.5万枚回復も-4.5万枚割れもなく、52週レンジ69%の位置で足踏みが続いています。7月のCPIが+0.4%まで下がり、物価の面ではフランを買う理由が薄くなってきました。-3.5万枚を回復すればショートの解消が進み、逆に-4.5万枚を割り込めば売りが再び厚くなったと見れます。ドル安が続く中でドルスイスが0.81を割ってきたので、この水準で建玉が動き出すかが次の注目点ですね。

 

DXY（ドルインデックス）⭐⭐⭐ ドルを最後に買った側

AMの現在ポジションは18,095枚の買い越し。

前週比-3,517枚の売りで、先週まで積み上げてきた思惑分を吐き出しました。

52週レンジは87%です。

日付	Asset Manager	AM前週比	Lev Money	LM前週比
6/30	20,061	+1,351	-5,580	-228
7/7	21,424	+1,363	-4,454	+1,126
7/14	22,039（52週最高値）	+615	-4,866	-412
7/21	19,851	-2,188	-1,938	+2,928
7/28	21,612	+1,761	-1,601	+337
8/4	18,095	-3,517	3,849（52週最高値）	+5,450

先週のポイントで「1.8万枚を割り込めば思惑の巻き戻しが本格化」と書きましたが、着地は18,095枚。

割り込むまで、あと95枚でした笑

 

集計期間の頭にあった7/29のFOMCは、据え置きに3名が反対して利上げを主張という、採決だけ見ればタカ派な結果でした。

ただ個人的にポイントだと思っているのは、そこではなく会見の方。

ウォーシュ体制はフォワードガイダンスを減らす方向で、具体的な道筋が示されないままだったんですね。

その評価は債券市場に出ました。

短い年限の金利が下がる一方で、長い年限の金利はむしろ上昇。
長くお金を貸す側が、決意表明だけでは足りないと上乗せの金利を求めた動きと感じました。

インフレを抑えると言った中銀に、債券市場は信任を与えなかったわけです。

ドルの上値が削られたのは、利上げ見送りよりこちらが大きかったと見ています。

 

地政学も同じ方向で、8/2にトランプ大統領がイランへの攻撃中止に同意すると原油は80ドルを割り込み、物価の上振れ懸念から来ていたドルの支えも細くなりました。

ところがLMは真逆に動いています。

3,849枚で前週比+5,450枚の買い増しとなり、52週レンジは100%、つまり過去1年で最も厚いドル買いです。

ドル指数が集計週に1.47%下げているので、価格に逆らってドルを買い増した側ということになります。

 

8/3のISM製造業は予想を超える強さでしたが、為替はほとんど反応していません。

週の主役はまだ先の雇用統計でしたし、何より協調介入の直後で警戒感もあったからでしょう。

そしてもう1つのポイントは、7/31の協調介入。
ここで米財務省が売ったのは、ドルではなくユーロでした。

円を支える側には回っても、自らドル安をつくる役までは引き受けず

ドル売りの材料は並んでも、ドルそのものを当局が売りにきた訳じゃありません。

この辺りの背景は下記で解説してるので参考にしてください。

過去1年で最も厚いドル買いを抱えた短期勢がまだ粘っているのは、その辺を見てるかもしれませんね。

📌 ポイント：DXYはAMが-3,517枚で18,095枚となり、先週この枠で挙げた1.8万枚割れまであと95枚という着地。「据え置きなら要らなかった持ち高」がきちんと剥がれたので、この読み自体は当たりです笑　ところがLMは+5,450枚で3,849枚と52週高値まで買い増しており、DXYが1.47%下げた週に逆を向く流れ。2万枚を回復すればドル買いの仕切り直しで、逆に1.6万枚を割り込めば中長期勢の投げが加速したサインです。集計後のドル指数は一度戻しては雇用統計で押し返され、基準日の水準を抜けられていません。この52週高値のドル買いが次回どこまで残っているかが、最大の見どころですね。

 

💡 今週の注目テーマ

全体的にCOTレポートの分析を通じて、FX侍が今週注目するテーマがこちらです。

1. 介入の質：口先から単独へ、単独から日米共同へ

今回の週で変わったのは、介入の規模ではなく種類だと思っています。

7/30の日本の単独介入→翌日から米財務省が参加→8/3には両国が公式に発表

さらに追加の介入もためらわないと揃って発言してます。

わずか3営業日の間に「日本の時々介入」から「日米連携で継続的に相場に出てくる」という認識に変わった訳ですね。

円買いでの日米協調は1998年6月以来。
この形を実際に経験したことがあるトレーダーはかなり少数派でしょう笑

建玉が1週で1兆円分軽くなったのは、介入規模よりこの日米連携の効果といえます。

日本だけでは白旗だったのが本当に情けない限りです…

 

2. 先週の閾値：当たった円と、あと95枚だったドル

先週この記事で置いた目安が、今週どうなったか振り返っておきましょう。

円は「-6万枚を回復すれば持ち高調整が本格化」に対して-42,422枚と、大きく飛び越える結果。

ドルインデックスは「1.8万枚を割り込めば」に対して18,095枚で、95枚の差であと少し。

ポンドは-12万枚の回復に5,814枚届かず。
ユーロも23万枚の回復に約1万枚届かず。
豪ドルは-3万枚の回復から逆に離れました。

大きく動く通貨ほど目安を飛び越え、動かない通貨は目安の手前で止まる、という当たり前のことが今週はきれいに出ています。

数字が近づいているのに届かない通貨＝届かせるだけの材料がまだ無い。

こういう見方をすれば、狙う通貨の材料を自分で調べやすくもなります。
一歩進んだCOTの活用法ともいえますね。

 

3. 時間差：この建玉に8/7の雇用統計は入っていない

今回はいつも以上に、データの日付を意識しておきたい週です。

建玉の日付は8/4で、そのあと8/7に米加の雇用統計が出ました。

アメリカ：-2.3万人と予想を大きく下回る（過去2ヶ月分も10.3万人の下方修正）
カナダ：+75,100人と予想の+2万人を大きく上回り、失業率も2年ぶりの低さ

この2つは、今回の数字にはまったく反映されていません。

特にCADは8/19の関税を控えたまま最安値圏に張り付いた状態で、集計後の強い雇用統計は次回反映されます。

今週のCOTを見る時は「3日前のデータ」という当たり前の事実をいつも以上に忘れないようご注意ください。

 

最後に一言

当局が相場に直接手を下すと、ポジションはここまで動くんだってことを見せてくれた週でした。

1週間で約1兆円の円ショートが消えたのは、間違いなく今年で最も大きい規模です。

ただ、それでもドル円は157円台に留まっています。

介入で減ったのは持ち高であって、円安になっている理由が消えた訳じゃありません。

日銀は7/31も据え置きで、金利差は集計期間を通して動いていませんので。

そしてドルの方は、中長期勢が思惑分を吐き出す一方で、短期勢が52週高値までドル買いを積み増したまま8/7の雇用統計を迎えました。

残った1.29兆円の円ショートと、逆を向いたままのドル買い。

次回のCOTでこの2つがどうなっているか、注目ですね。

 

⚠️ 注意事項

• COTレポートは火曜日時点のデータが米国東部時間の金曜午後（日本時間土曜早朝）に公開されます。公開時点で3日、実際にトレードに反映できるのは翌週月曜日になるため、実質的に約1週間の遅延がある点に注意が必要です
• ポジションデータは方向のバイアスを示すものであり、エントリータイミングの判断には価格分析との併用が必要です
• 極端なポジションは「逆張りシグナル」として機能することがありますが、トレンドが継続する限りは順張り方向が有利です
• 円換算額は記事執筆時点の為替レート（EURJPY 182.38、GBPJPY 212.88、AUDJPY 111.52、CADJPY 113.18、CHFJPY 195.27）に基づく概算値です